中岩大地“债主盈门”背后：累计诉讼涉案金额占净资产13%应收账款“拉胯”流动性隐忧加剧

　　7月16日盘后，中岩大地（003001.SZ）发布了重要的公告称，截至公告发布当天，公司及其控股子公司在过去12个月内累计涉及的诉讼、仲裁金额总计约1.54亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产绝对值的比例达13.13%。

　　其中，公司作为原告或申请人的诉讼合计涉案金额约为6361.72万元，作为被告或被申请人的诉讼合计涉案金额为8995.14万元。

　　在诉讼金额超过1000万的4个案件中，中岩大地作为被告的占3个，包括与杭州余杭区崇贤街道建筑设备租赁服务部的建设设备租赁合同纠纷，涉案金额1716.51万元，此案目前已开庭但未结案。

　　此外还有与华润置地（山东）发展有限公司的建设工程项目施工合同纠纷，涉案金额1435.52万元；以及与唐山新凯建材销售有限责任公司、太原红星房地产开发有限公司的债权转让合同纠纷，涉案金额2643.19万元，这两个案件目前尚未开庭。

　　在小额诉讼、仲裁事项中，公司作为被告的案件涉及27项，总计涉案金额3199.92万元，目前18项已结案，其余大部分尚未开庭。

　　钛媒体APP注意到，中岩大地的现金流的确较为紧张。财报显示，截至一季度末，中岩大地货币资金只有2.44亿元，应当支付的票据及应该支付的账款却达5.12亿元，另有短期借款0.23亿元。若上述诉讼败诉，对公司来说则是雪上加霜。

　　而细究这背后的原因，除了近两年公司业绩不尽如人意外，最主要的原因是赚到的钱迟迟收不回来。

　　2021年至2023年，中岩大地分别实现盈利收入13.77亿元、8.97亿元、9.16亿元，整体呈下滑趋势；实现归母净利润1.12亿元、-1.44亿元、0.19亿元，情况也并不乐观。

　　而在收入下滑之际，公司的应收账款却一直维持在高位。2020年至2023年末，中岩大地的应收票据及应收账款分别为5.40亿元、8.82亿元、8.95亿元和7.76亿元；分别占营收的47.83%、64.05%、97.71%和84.72%。其中，2021年公司的应收账款同比暴增63.33%。

　　与此同时，中岩大地的应收账款周转天数也慢慢增长，从上市前2019年的108天大幅增至2023年的304天，显示其速度恶化，经营效率也慢慢变得低。

　　在应收账款周转天数加长等因素影响下，中岩大地的经营性现金流已连续多年为负，2021年至2023年分别为-1.53亿元、-0.95亿元、-1.07亿元。以此计算，同期公司净现比分别为-1.38、0.63、-7.78，反映其业绩“含金量”极低。

　　事实上，早在上市之前，中岩大地就因应收账款高企导致现金流紧张被诟病。而公司到底有多缺钱，从首发募资用途中可见一斑。

　　2020年公司IPO募集资金净额为6.67亿元，其中有4.65亿元用于补充流动资金，占比已高达70%。其余资金将投入工程服务能力提升项目、环境修复项目、研发中心建设项目和信息化系统建设项目。

　　更让人大跌眼镜的是，2022年公司终止了工程服务能力提升项目和环境修复项目，并将两项目的剩余募集资金用于永久补流，金额合计1.02亿元。也就是说，前前后后加起来，公司首发募资的85%都用来补流了。

　　上市之时，公司曾乐观认为上述项目均有较强的盈利能力，预计工程服务能力提升项目全部投资所得税前、后财务内部收益率分别为26.03%、22.56%；预计环境修复项目运营期第3年后，年均可实现营业收入1.24亿元，年均实现税后利润1530.86万元，项目全部投资所得税前、后财务内部收益率分别为24.90%和21.39%。

　　两年后中岩大地则表示，终止工程服务能力提升项目是因与自购设备相比，租赁可降低运输、维护成本和资产贬值风险，因此改为通过在项目现场租赁设备的方式解决工程服务业务对设备的需求。其终止环境修复项目的理由也如出一辙。

　　然而令投资者感到疑惑的是，中岩大地成立于2008年，已在岩土工程的技术与施工服务领域深耕十余年，当时制定募投项目时为何没预料到租赁工程设备比自购设备更有优势呢？

　　并且即便公司上市后不断”补血“，其现金及现金等价物净增加额仍是连续3年为负，2021年至2023年分别为-0.50亿元、-3.69亿元和-1.38亿元。

　　值得注意的是，中岩大地股票发行价为30.16元，但其股价近两年来持续处于破发状态。7月8日中岩大地发布上半年业绩预增公告，预计实现纯利润是1700.00万元至2210.00万元，同比大增长194.72%~283.14%。然而这个好消息在证券交易市场反应并不热烈。7月17日盘中涨幅达5%，截止至发稿，中岩大地报16.37元，总市值20.7亿元。